• 官方微信

    关注深窗微信号

  • 搜索
首页>>深圳首页>>投资频道>>正文

老虎证券:能否突破二次元天花板有待观察 B站的未来值得期待

本文发布于老虎证券社区,老虎社区是老虎证券旗下的股票交易软件 Tiger Trade 的社区板块,致力于打造“离交易最近的美股港股英股社区”,有温度的股票交流社区。更多港美英股新股申购资讯,请关注老虎证券。

北京时间2月28日,知名视频网站B站(NASDAQ: BILI)发布18Q4财报,最终大涨6%。

行情来源:老虎证券APP

以资本市场的表现来看,显然B站发出了一些积极的信号,那么这些信号到底是什么?是短期还是长期?

老虎投研团队将在本文中为您解读。

1.背景因素:财报前较低的预期

首先值得注意的是,财报后的短期涨跌相当程度与之前的市场预期有关。

换言之,短期资金看的并不是当季财报“是不是一个好财报”,而是“有没有统计学显著的高于/低于市场预期”。

有时候好财报换不来上涨,或者表现一般的财报却引发了轧空都是缘于此。

而对于B站本次财报来说,之前的预期其实偏低。

如图,财报前原本预期营收低于Q3,但实际高于上季度7600万;毛利率预期降低近3.5个百分点,但实际降低1个百分点;最终净亏损也因此好于预期。

而市场给出如此低的预期,相当程度是因为Q3时管理层的未来指引偏低:预计Q4营收1.04B-1.08B,19年MAU 1.1-1.2亿(Q3已达9270万)。

也就是说,凭着较低的预期,哪怕B站18Q4仅交出了一份普通答卷,恐怕也足以引起上涨。

那么,就财报本身来说B站究竟表现如何呢?

2.四季报解读:走在正确的道路上,但尚未见到拐点

正如老虎证券投研团队在B站上期财报解读中所言,B站一直被投资者担心的主要问题有两个:

第一,用户增长触顶,无法突破“二次元”的天花板。

第二,营收过于依赖游戏,游戏又过于依赖FGO。一方面游戏存在生命周期,没有“接棒者”将面临营收断崖下跌的风险,另一方面运营受制于日本版权方。

对此,B站管理层给出的解决之道是:

探索内容多元化,吸引更多的“泛二次元用户”;

持续深耕社区,提升用户粘性和付费意愿;

大量引进或自制新的游戏,打造新的游戏支柱;

发展直播、广告、增值服务等营收渠道,改善营收结构。

从本次财报来看,以上战略取得了一定的效果。

(1) MAU持平,用户付费比例上升

如图,MAU本季度持平:

MAU持平主要因为季节性因素——B站用户普遍年轻,活跃度受到开学季影响。

但另一方面来说,18年以来,MAU同比增速放缓明显,“无法突破二次元”的风险始终没有解除。

而在付费用户方面,比例出现了较大提升,同时“客单价”出现一定下滑:

此趋势应与会员和增值服务加大推广力度有关,综合来看,老虎证券投研团队认为付费用户发展方向是健康的。

(2)游戏收入环比下滑,但营收结构持续好转

本季度游戏营收再次出现了环比下滑:

如前两张图中所示,游戏用户规模保持不变,但“客单价”下行。

不过这同样受到季节性波动干扰,且从递延收入的趋势来看,19Q1游戏收入有望回升。

老虎证券投研团队认为,综合来看,游戏业务暂时未出现“断崖”风险,但中长期来说,依然急需寻找接棒者。

但好消息是,B站的营收结构持续改善:

如图,游戏的营收占比显著下滑,说明多元化战略取得了一定效果。

其中尤其值得注意是,广告业务的进展好于预期。

尽管B站正在开发多种营收渠道,但考虑到直播行业面临的激烈竞争(包括内部竞争和行业外抖音等短视频的冲击)、变现难度和运营风险相较广告业务更高、成本更高等几大因素,老虎证券投研团队认为广告才是B站未来可见的增长引擎。

小结

综上所述,老虎证券投研团队认为B站走在正确的道路上,目前主要的风险是“在多元化战略完成之前,支柱业务手游就出现暴跌”。

是否能突破二次元天花板有待观察,但无论如何,即使只作为“小而美”的公司,依靠高粘性的用户群体,B站的未来仍然值得期待。

本文不构成且不应被视为任何购买证券或其他金融产品的协议、要约、要约邀请、意见或建议。本文中的任何内容均不构成老虎证券在投资、法律、会计或税务方面的意见,也不构成某种投资或策略是否适合于您个人情况的陈述,或其他任何针对您个人的推荐。

深圳之窗 微信公众号一大波便民功能上线啦!扫面下方二维码,关注后在微信对话框中回复 摇号 即可实时获取申请最新结果;回复“ 电费 即可在线查询用电信息以及缴费!

qrcode_for_gh_04f6adc5f733_430

相关推荐

老虎证券:B站的难题——用爱发电,还是将爱变现?

2019-04-04

老虎证券:如今华尔街如何看待特斯拉

2019-04-03

老虎证券:小米财报半喜半忧,新机型密集发布未来可期

2019-03-20

老虎证券:财报日惨遭“血洗” 争议缠身的拼多多何时才能证明自己?

2019-03-14

老虎证券:营收增速降至30% 这样的微博恐怕难以满足多头胃口

2019-03-06

老虎证券:直播行业进入下半场,海外市场能否成为YY的新引擎?

2019-03-05
波音菠菜平台网址大全 建平县| 渝中区| 阿尔山市| 房产| 襄樊市| 孝义市| 布尔津县| 乐至县| 工布江达县| 临城县| 渑池县| 廉江市| 阳东县| 达尔| 惠来县| 浦东新区| 沧源| 沙洋县| 贵德县| 阜新| 天柱县| 错那县| 柳河县| 都匀市| 民县| 石屏县| 黄骅市| 上杭县| 文化| 信丰县| 乌兰县| 庆城县| 砚山县| 琼中| 砀山县| 伊春市| 时尚| 山东省| 莆田市| 金寨县| 锦屏县| 兰坪| 平武县| 深水埗区| 荣昌县| 四会市| 垫江县| 寿阳县| 阿鲁科尔沁旗| 周宁县| 珲春市| 长丰县| 法库县| 黄骅市| 克山县| 观塘区| 吉林市| 宣武区| 织金县| 平安县| 新安县| 大埔区| 洛南县| 汶川县| 客服| 都兰县| 宣化县| 田东县| 铜梁县| 进贤县| 云和县| 玛多县| 寿阳县| 富蕴县| 北安市| 岚皋县| 刚察县| 拉萨市| 玛曲县| 临泉县| 邓州市| 五家渠市| 资源县| 华坪县| 延庆县| 武安市| 三台县| 新源县| 诏安县| 嘉黎县| 翁牛特旗| 延寿县| 贵定县| 宜兴市| 左云县| 洮南市| 杭州市| 镇宁| 洛阳市| 浦江县| 潮州市| 萨嘎县| 开化县| 炉霍县| 仙游县| 民权县| 株洲市| 县级市| 松溪县| 吉安县| 奇台县| 福海县| 读书| 朝阳县| 旺苍县| 泰安市| 南乐县| 雅江县| 德格县| 长阳| 阜南县| 桓仁| 镇江市| 五家渠市| 遵义县| 武清区| 永仁县| 东台市| 和田县| 沅江市| 泽库县| 宝鸡市| 四川省| 灵丘县| 会同县| 繁峙县| 上杭县|